2010年上半年经济数据分析与展望_中国访谈

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2010年上半年经济数据分析与展望

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嘉宾：中国人民大学经济学院副院长刘元春时间：2010年7月22日10：00 简介：刚刚公布的2010年上半年主要统计数据总体上显示了中国上半年的经济形势状况。下半年经济势头将会如何发展？经济是否会二次探底？中国访谈·财经热评节目特地邀请到中国人民大学经济学院副院长刘元春为大家解读和预测。

文字内容：

中国网:
各位网友大家好，欢迎收看中国访谈·财经热评节目。刚刚公布的2010年上半年的经济统计数据总体上显示了中国的经济形势，下半年经济势头将会如何发展？经济是否会“二次探底”？今天我们特别邀请到中国人民大学经济学院副院长刘元春为大家进行解读和预测。刘院长您好。

2010-07-22 15:17:26
刘元春:
你好。

2010-07-22 15:18:08
中国网:
首先我们想请您总结一下2010年上半年我国经济运行的一些主要特点？

2010-07-22 15:18:22
刘元春:
应该说2010年上半年整体状况不错，其中体现在几个方面：第一个方面，GDP增速达到了11.1%，表明中国处于高速发展的状态。同时我们会看到除了GDP之外，上半年CPI是2.6%，这个水平来讲应该是在可控的一个范围内，同时也在政府3%的目标值之内，表明整个价格的压力虽然有所加大，但是还不是很严重。

同时，我们还会看到除了增长和物价水平之外，我们的进出口增长也是不错的，出口增长35%多，进口增长40%多，整个进出口恢复状况也不错。另外，我们的效益指标也是不错的，规模企业利润指标，1—5月份同比增长84%左右，这表明我们整个上半年经济运行状况还是不错的。

2010-07-22 15:18:33
刘元春:
但是这里面我们一定要注意，这些指标都是上半年的一个总体指标，而没有表明上半年未来的发展趋势，所以说第二个很重要的特点我们会看到，从二季度开始我们的经济增数逐步出现回落，很多指标出现了一些连续性下滑的趋向。比如说我们所看到的工业增加值连续三个月下滑，从最高的20%多一点，一直下滑到13.7%，下滑速度比较快。

同时第二个方面我们也会看到，固定投资增数也从年初的接近30%，回落到目前24%左右的水平，也表明我们一些数据出现下滑，同时一些先行指标出现明显下滑。

2010-07-22 15:18:42
刘元春:
简单来讲，从静态总体的指标来看，经济还是不错的，但是如果从月度指标的发展趋势来看，我们会看到一个明显的回落，所以很重要就是，要看到这些指标所孕育的未来趋势到底是什么。

2010-07-22 15:18:50
中国网:
与年初的预测相比，这些数据发生了哪些差别呢？

2010-07-22 15:19:00
刘元春:
应该说这些数据比一般市场人士预测的差别不是很大，但是有一个差别，比如说在去年年底今年年初很多国际机构所预测的中国是一个前高后稳的态势，认为一季度增长速度是非常快的，二、三、四季度可能会在10%左右的水平进行平稳增长，但是现在所看来，这种预测可能是会出现一些问题的。总体我们看到可能全面趋势是前高后低，一季度好一点，二季度回落，三四季度回落的程度可能还会持续下去。

2010-07-22 15:19:07
刘元春:
二季度本身的数据出来以后也出乎很多市场人士的预测，很多市场人士在一季度预测，我们一季度GDP增速11.9，同时我们的物价水平连续攀升，很多人认为中国经济已经进入到了一个繁荣时期，未来的问题是经济有过热的这种压力。比如说像很多的证券公司的一些预测，我们很有可能今年全年的增长速度会在10%以上，甚至有些预测是达到11%，但是现在我们会看到，我们未来的经济增长速度可能明显的要低于11%，也会低于10%的水平，所以这个跟很多人的预测差别很大。

2010-07-22 15:19:15
刘元春:
同时，也有很多人认为今年的通货膨胀的压力会非常大，但是我们会看到从6月份数据公布以来，特别是6月份很多市场人士预测我们的CPI可能是3.3，但实际公布数据我们发现是2.9，同时CPI环比也出现回落。我们会发现今年总体来讲跟我们的一些判断没有多大区别，但跟一般的市场人士跟国际机构的判断可能还是有点差别。

2010-07-22 15:19:25
中国网:
今年二季度较一季度有明显回落，造成回落的原因是什么？

2010-07-22 15:19:33
刘元春:
我们看到一季度高位运行的原因是什么，然后我们就能找出二季度，以及未来回落的原因。我们的一季度增长是11.9，这样的一个增速是在繁荣时期的增速，但是我们一定很清楚知道，导致这11.9的核心原因来自于几个方面。

第一个是我们看到的挤出效应，去年是近10年的最低点，GDP增长只有6.2，也就是说去年的过度下滑，引致了我们今年快速回升，这是很重要的基础性的原因。

第二个很重要的方面是，我们会发现一季度从增长的因素分析来看，投资是一个很重要的因素，而投资里面一个更重要的因素是什么？是通货膨胀。也就是说我们去年经济，或者说去年一季度经济出现迅猛下滑，一个很重要的是市场带来的。今年由于大家发现经济开始处于一个平稳运转，同时原来过度的库存出现了一个回落。

2010-07-22 15:19:42
刘元春:
第三个很重要的原因，就是我们所看到的外需，外需来讲，这个出口改善活动比较大。当然我们的消费也还是不错的，一季度是18%几，这也是处于历史高位的运转状态。所以我们把这些因素进行仔细分析以后，我们简单总结一季度里面核心原因来自于什么？一个是重复回落，另外一个是刺激政策，还有一个是外部环境的改善。这些原因是不是到以后还会持续存在？这是我们要考虑的。

那么第一个就是我们所判断的挤出效应会消退，因为去年明显是一个危险反弹，是前低后高的，一季度就11.9，到了四季度就变成10点几，这个来讲挤出效应不仅要消退，并且还会大大增高。

2010-07-22 15:20:18
刘元春:
第二个是库存，那么库存回补据我们的分析是一季度到了高潮，二季度有所下降，三、四季度会回落。这个可以从我们各个行业的库存指标，以及PM指数的库存指标，能够明显看到这里面的一些变化。当然，这个库存的变化会影响未来的发展，与库存相对应的还有一个就是第三个方面——固定投资增速。在刺激政策推出的情况下，出现了变化，特别是非房产的，1—6月份我们房地产开发投资增速还是不错的，38.1，但是整个固定资产投资1—6月份只有20%，非房产内的增速回落到20%左右，而去年固定资产增速是30%。这里面我们会看到固定投资增速回落很明显。

还有一个因素就是我们未来出口的问题，我们为什么目前出口很迅猛，这是我们需要探索的很重要原因，这个原因确有国外的经济触底回升的因素，但还有一个因素，就是全世界都处于一个库存回补的拐点。

2010-07-22 15:20:29
刘元春:
那么我们举个最简单的例子，比如说美国去年四季度GDP增速是5.6%增长，但是其中3.6个百分点是由于库存回补所带来的。那么按照今年美国所公布的这些数据，我们明显可以看到美国的库存在一季度到达高点，因此一季度达到高点之后，我们知道库存回补在全世界产生一个什么效应呢？就是产生一个对产成品、对制造业需求大量的放开，制造业是哪些国家出口呢？东亚国家。所以我们看到今年前六个月，不仅仅中国的出口增长很猛，而且日本、德国比我们还猛，那么原因是什么，就是库存回补造成的。

未来我们会看到世界库存高点已经回落了，所以说这个可持续的动力还来于增长。当然还有很多其它因素，比如说我们出口退税的取消，人民币升值的问题，欧债危机的出现，整个经济复苏的速度放缓等等因素，看得见一个是我们未来以往增长的动力源泉，可能会消退，并且还会出现局部的逆转，这样就会产生我们所看到的一个“前高后低”作用的很重要的因素。

2010-07-22 15:20:44
刘元春:
简单来讲，一季度这样一个高位增长它的基础是不扎实的，动力源泉是很脆弱的，未来的发展趋势是逐渐衰减的，并且有逆转的这种趋势，这样才会导致我们总体的运行出现我们所讲的“前高后低”的状态。

2010-07-22 15:21:02
中国网:
那么应对这个回落，是不是实施新一轮的经济刺激的计划？

2010-07-22 15:21:10
刘元春:
这个倒不必要。其次，这种回落本身就有它一定的合理性。第三，这种回落本身我们要关注什么？比如说从11.9回落到10%，这样的一种回落是一种合理的回落，但是我们可能会看到更重要的是这种回落有可能在四季度出现一个修整，使我们GDP增速跌破9%，进入到我们政府目标值的区域里面，比如8%，甚至低于8%，这样意味着中国经济会出现总量的下降。在这样一种状况下，我们应该怎么看待？简单来讲今年“前高后低”虽然不会出现“二次探底”，但是会出现次萧条的状态，在这种状态里面我们认为新的刺激政策是不需要的，原因有几个。

2010-07-22 15:21:18
刘元春:
第一个，我们4万亿的刺激政策还没有结束，并且我们从去年的11月份开始，我们的刺激制度从不同的程度上已经退出，从去年投资项目增量退出，到今年四五月份局部的存量退出。从去年的信贷添量扩展，到今年信贷全面的一个回收，同时从去年财政支出迅增，到今年一季度财政出现支出明显下降，所以整体政策处于收缩的状态。所以我们可以对4万亿的刺激计划，以及对前期退出政策的步调、内容、节奏，进行一些局部调整，就足够来应对目前的状况，这是第一个很重要的。

第二个很重要的是任何刺激政策都会带来它强烈的后遗症，比如说我们4万亿的刺激政策，实际上我们现在都知道，它虽然使我们摆脱了08年底金融危机的冲击，使中国经济快速的触底回升，但是会带来两个非常强烈的影响，一个是流动性增加。第二个是我们所看到的由于大规模的进行基础建设投资，所带来的这样一个产能过剩的现象，而这些问题并不是一时半会儿就能解决的。

2010-07-22 15:21:29
刘元春:
同时我们还会看到另外一个很重要的后遗症，我们会发现在这种政府干预的过程中间，会出现大量的一些市场机制建设的破坏，大家所关注的国进民退等等这些问题，实际上都是在这个危机过程中所出现的一个现象。而这些现象有一定的合理性，但是它是我们在后危机时期所要消化和处理的后遗症问题，这些问题都没有解决，而且很可能衍生出一些系统性的问题。我们再进行新一轮的救助，对经济发展的平稳性、对深化改革是不利的。所以在很大程度上，应该对前期的退出政策进行维护，对4万亿刺激尽快做出一些调整，来应对下半年下滑的现象。

2010-07-22 15:21:41
中国网:
今年上半年部分城市遭受灾害侵袭，比如说西南的大旱，还有玉树的地震，目前南方的洪涝灾害，这些因素会给我们的经济发展带来多大的冲击？

2010-07-22 15:21:49
刘元春:
这里面的压力来讲，首先是对居民的生活，或者是灾区居民的生活带来很多的影响，对他们的财富也产生很多影响。同时，我们也会看到由于西南的大旱，现在南方的水灾，同时今年春季东北的倒春寒等等这些，导致我们农产品的损失是比较大的。这个损失来讲，看得见就会对我们的钱袋子、菜篮子产生很多影响，对我们物价也带来一定影响。但是我从总量来看，我们会发现由于中国总体经济还好，农业占的比重还是较低，对整个经济运行影响较小，这是一个。

第二个很重要的灾害本身它会对财富带来损失，但是我们救灾的过程中间也会产生一个强烈的支出效应，所以我们经常会在经济学里面处理这种灾害，会谈论一个效益，叫做破窗效益，就是我们把窗户打烂了，我们还要把窗户修好，对宏观经济有一些正面影响。所以这样的话，我们来看待整个中国的灾害本身，我们认为它在存量损失上是很大的，在增量这一部分，他会对国民经济的需求有一定的帮助，同时它也会对物价有一定的冲击。所以说这方面来讲从总体上来讲，由于我们整个经济盘子很大，农业占的比重较小，因此对基本的经济运行应该说没有多大的影响。

2010-07-22 15:21:57
中国网:
现在被网友们称为“史上最严厉的房地产调控政策”的“新国十条”，媒体报道说“遏止房价上涨已经取得成效”，这个说法是否准确？

2010-07-22 15:22:08
刘元春:
不同的人对这个结论有不同的评论，原因就是不同的人对房价的感受方式不一样，因为他所处在的区域，他所注意目标价位房价的变动差别是非常大的。但是如果我们从国家的统计数据和一样抽样调查来看，我们会发现的确在进入7月份之后，我们中国整个的房价呈现的态势，一个是价稳量低，这是很重要的现象，价格基本保持相对稳定，这个从国家6月份公布的房价指数就可以看到，同比增长11.2%，环比下降0.1%，说明我们房价快速上涨的趋势得到遏制。这个统计没有二手房市场，没有凸显一线城市核心区域的价格，我们经常会看到很多郊区偏远的价格，然后逐步逐步缓慢向中心区域进行。同时我们也会看到一线城市价格出现平稳的趋势，二三线城市总体下降。

2010-07-22 15:22:18
刘元春:
除了从总体来看，另外一个很重要的因素是我们必须要从动态的角度来看，房地产政策对房地产市场调控的周期比较长，销售量一般可能是在一个月会产生明显的变化，而价格变量要是四至五个月，投资变量是五至六个月的滞后期。这里面引出另外一个话题，房地产市场跟一般的商品市场是不一样的，调整模式和市场结构都具有它的独特性，即使目前房价处于趋稳状态，我们政策调控依然还会保持它相对严厉的性质，为什么呢？因为我们会发现房地产价格的趋稳，只是房地产调整的第二个阶段开始，政策要真正到位，要真正的使我们这个市场出现一种健康的运行状态，可能还需要一段时间。

2010-07-22 15:22:31
中国网:
关于“通胀”也是大家比较关注的话题，您怎样看待这一次的统计结果呢？

2010-07-22 15:22:44
刘元春:
目前所看到的上半年CPI2.6，同时PPI6.0，这个数据表明我们物价水平的确在可控的范围内，这是很明确的。如果从上半年这样一个价格走势来看，我们就会发现目前CPI已经出现上涨缓和这样一种态势，PPI基本上在5月份已经出现高位，也就是说未来会回落。整个价格压力还是存在的，但是我们一定要看到这个价格上涨压力的原因是什么，如果我们仔细分析我们今年的这一个物价水平上涨的压力，当然第一个流动性的确还是偏高，虽然6月份的M2M1增数出现明显回落，但是整个M2与GDP的比值，M2与M1增数的差别，这一系列指标还是偏高。这是第一个。

2010-07-22 15:23:08
刘元春:
第二个，我们会看到我们今年的物价水平上涨很重要的一个因素就是翘尾因素，也就是说去年是负增长，因为我们公布的是同比数据，是把今年6月份与去年6月份进行比较，去年6月份的价格是负增长，负增长最厉害的是7、8月份，导致翘尾因素出现，如果把翘尾因素去掉，新增价格增数，比如说6月份，我们可能6月份新增价格增数不到两个点，所以我们整体价格不是很明显。

2010-07-22 15:23:20
刘元春:
另外一个很重要的价格增长因素，从CPI的八大类来看，它是5升3降，5升里面最重要的是5.5，还有我们的医疗也上涨了。这样的一些上涨，我们很明显的呈现出一种结构性的上涨，这种结构性上涨食品类价格主要与我们的天气、气候，与我们农产品的布局是相关的。我们把这些因素综合起来看，我们会发现未来上涨不是很明显，为什么呢？第一个粮食的问题来讲，特别是国际市场上的粮价，目前还是处于相对平稳的状态。另外，我们夏粮虽然较去年有所减产，但还是这些年里面第三个比较好的年份，粮食的问题虽然有上涨的压力，但是不会很大。

2010-07-22 15:23:28
刘元春:
居住类来看，我们会发现燃油价格、国际大宗商品价格在下滑，石油价格处于70—80这个区间，高位运行，因此它不会像07年直线飙升，一下子从40多美元变到100美元。同时，居住类价格，现在房价下降，虽然房价下降，未来可能随着房地产市场调控到一定程度，可能会有所下降，包括装修的成本，都会出现下降。这样我们就会发现从结构的因素价格上涨压力应该不大。当然我们还从政策变化这样一个导向，还有从整体宏观经济供求关系来看，未来价格回落的压力也很明显，我们所看得见一个是流动性的回升在进一步增强。

2010-07-22 15:23:36
刘元春:
第二个就是我们的产能过剩的问题会凸显。同时下半年很明显的出现一个总供给和总需求的关系，可能会出现相对的逆转。这样我们预计整个2010年CPI是在2.7%到2.8%左右，不会超过3%。

2010-07-22 15:23:44
中国网:
针对这些关系民生的涨价，比如说绿豆、大蒜，国家有没有更好的调控措施？

2010-07-22 15:23:53
刘元春:
绿豆和大蒜的涨价原因是多重的，一个跟我们流动性过剩，大家钱多了，投资资本多了有关系。

第二个，就是跟我们的房产和我们的资本市场挤压泡沫有关。

第三个，跟我们的农产品个别商品的供求状态趋紧有关。

第四个，跟我们整个这些商品的交易秩序的管理有关。

2010-07-22 15:24:19
刘元春:
针对目前大蒜暴涨，绿豆暴涨，以及马上可能会出现的一些玉米，还有其它的一些产品的上涨，国家采取了很多调控政策，最明显的调控政策就是出台这样的一种市场干预，市场管制的措施，打击这样的投机经济、投资行为，因为无论是中国还是发达国家，对农产品的投机性，政策是要把它列入到非法行为，因为他扰乱市场秩序。这个行政性措施并不是一个万全之策，只是一时之策。因此我们更重要的是在纠正市场秩序很乱的过程中，我们还要对流动性的管理，以及对于我们的绿豆、大蒜这样的一些供给方面的价格形成机制要进行一些制度化的解释。我们相关的行业部门，应当对这个供求关系的监控进行健全。

2010-07-22 15:24:29
中国网:
去年相比，国际环境是否有所不同呢？根据相关统计数据来看，我国外贸形势出现哪些新的情况？

2010-07-22 15:24:38
刘元春:
如果单纯从上半年经济形势来看，我们的外贸形势是不错的，整个外贸增速出现了明显回升。同时我们也会看到我们的出口，在5月份、6月份出现一个高位运行的状态，5月份出口增速48.5%，6月份出口增速43%左右，都是一个很高的增速。但是我们还会看到我们的进口增速低，导致一个很重要的现象，外贸顺差出现了明显的回落，整个上半年回落的速度达到40%。这个是我们可能要关注的一个。

2010-07-22 15:24:47
刘元春:
另外，我们需要关注的一个是，我们会发现我们出口这样一个复苏，很明显就出现了一些低级制品和高端产品同步复苏，这个同步复苏的开始来源什么？来源于欧美国家经济复苏，以及他们的后时代快速发展。这个是我们要探讨的，同时出口的快速复苏，与我们去年出口下滑很慢也有关，也就是说基础很重要。当然，我们从这个里面我们就可以解读出一些未来的变化趋势，我们会看到：

第一，由于世界经济的放缓，对中国的影响很大。

第二，由于发达国家库存回落达到高点，二季度可能会进一步放缓。

第三，对我们制造业的影响，同时我们会看到一些政策现象，人民币出现了实际汇率与名义有效汇率都出现了明显升值，由于欧元贬值，达到了接近两位数。同时，我们的出口退税，前一段时间取消了8种商品的出口退税，而这个出口退税可能会进一步的扩散。这些因素综合起来发现，很有可能中国的出口会明显回落。

2010-07-22 15:25:08
刘元春:
对进口来讲，因为进口在某种程度上是国内需求的反映，我们上半年出口增速很明显，跟什么有关联呢？一个是跟我们的重工业复苏有关，还有一个跟我们政府有关，跟我们的PPI上涨有关，也就是说我们经常讲的PPI泡沫。很多人认为国际商品、大宗商品是一个低位状态，因此很多人一个是补充库存，原材料库存，另外一方面就是，打算利用底部进行抄底。也就是说上半年进口很猛，不仅跟中国经济复苏有关，还跟投机性有关。

2010-07-22 15:25:24
刘元春:
下半年会怎么样呢？下半年经济放缓，特别是投资放缓，比如说钢铁，钢铁生产明显下降，到6月份的时候我们的钢铁生产从原来的20%多，下降到11%左右。因此对铁矿石的进口需要可能会出现回落。但是这个中间我们判断出口的回落可能比进口的回落还要快，因为我们全年预计外贸顺差较明年还会出现一个较大的偏差。我们上半年简单看总量是不错的，但是如果看先行指标增长的基础跟上半年的情况并不是很好。

2010-07-22 15:25:33
中国网:
中国经济出现“二次探底”的这种可能性会有多大？

2010-07-22 15:25:46
刘元春:
这种可能性应该是没有的，因为“二次探底”是一个比较严格的数据，不等于经济回落。“二次探底”等于第二次萧条，萧条的定义是什么？如果按照美国经济研究局的定义，是连续四个月GDP回落。中国是连续两个季度GDP增速低于5%，目前来讲这样的一种状况不会出现，但是经济是不是不出现“二次探底”，就不会出现回落呢？我们认为会的。因为我们的判断应该说今年的经济是“前高后低”而这个低是为什么呢？因为四季度GDP增速会跌破9%。更重要的是明年的状况会比今年更差，这样“二次探底”不会有，但是会出现二次萧条的状态。因此，经济并不像很多人想象的那么乐观，也不会像很多人想象的那么悲观，我们更重要的要准备的是，在经济平稳回落的过程中，我们要防止出现经济过度萧条。

2010-07-22 15:26:13
中国网:
下一步会出台哪些措施来加以调控呢？

2010-07-22 15:26:23
刘元春:
目前来讲，我们会看到第一个我们在区域政策上面出现明显的调控政策，鼓励我们这些制造业进行区域性的转移，并且对于西北大开发，对于一些工业园区，比如说重庆的两江地区、上海给予的一些很多优惠政策。

第二个很重要的是，在一些信贷政策方面可能要做出一些微调，这个微调很重要的是信贷不能一刀切，就是要进行一些结构调整。

第三个很重要的是，要落实积极财政政策，这就是在7月初国家重申，宏观经济是积极的财政政策，但事实上我们上半年的财政政策是不是积极的财政政策？不是。我们上半年财政支出增长的17%点几，导致财政结余达到一万亿，这样来讲，实际上上半年是一个相对偏紧的财政，这就意味着下半年要切实落实积极的财政政策，我们要财政的支出上增速会放大，这是可能会看见的。当然同时我们也会看到财政支出后放大的表现是什么？工资会提高，社会福利体系的建设加大。这个力度可能会加强，这是我们所看得见的。

2010-07-22 15:26:34
刘元春:
那么，当然在货币政策本身里面，我们刚才谈到货币政策很重要的一个就是原来呼吁比较高的“加息”的问题，同时可能对于一些差别性的信贷政策，一方面总量性的信贷可能有所收缩，但是对于比如说，第一，房地产开发投资贷款可能会有所放松；第二，对于民间资本的投融资有一些支持。

2010-07-22 15:26:45
刘元春:
当然涉及到贸易政策，我们会看到，汇率上涨已经成为政策，但是上涨的幅度不会像一般人想象得那么大，因为我们更强调的是汇率的波动性、出口退税这样的一些贸易政策的推出。我们认为这个步调可能要相对缓和一些，不会那么积极。总体的政策方向可能不会发生巨大变化，但是很多内容会做出一些结构性的微调，而这些微调在某种程度上可能对于我们总需求的影响是一个正面的，当然对总供给的影响可能是负面的，这就是我刚才要讲的第五个方面，就是结构性的增长可能力度还会加强，特别是产能，它是一个供给管理关系，会使供给放量的冲击减弱。

2010-07-22 15:27:43
中国网:
最后请您跟我们概括一下下半年的经济走势情况？

2010-07-22 15:27:53
刘元春:
下半年来讲，我们整体的GDP增速可能会出现一个明显的回落，特别是第四季度。

第二，投资会出现一个回落，特别是在第四季度，可能房地产投资的减缓，增速的减缓，可能会引致整体固定投资的增速出现明显回落，消费可能还会保持一个平稳逆转。进出口都会出现一个回落，但是出口的回落快于进口的回落，因此整个贸易顺差的减少还会持续。

当然物价水平、CPI，应该说在8月左右降低，在第四季度出现回落，个别地区可能会回落到2%区间以内。同时，我们还会看到其他的一些宏观经济指标，可能都会出现一些相对的回落。

2010-07-22 15:28:34
中国网:
今天我们非常感谢刘院长到我们节目当中进行精彩解读和预测，感谢您。各位网友再见。

2010-07-22 15:28:43
刘元春:
好。再见。

2010-07-22 15:28:53