袁正 西南财经大学习近平经济思想研究院教授

近日，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，从2月5日起，中国人民银行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准，将向市场提供长期流动性约1万亿元。

降准属于宏观调控中货币政策的范畴。准备金是商业银行库存的现金和按比例存放在中央银行的存款，其目的是确保商业银行在遇到客户大量提取存款时有充足的清偿能力。中央银行所规定的存款金融机构(商业银行)所吸收的存款中必须向中央银行缴存的准备金比例，即为法定准备金率。

降准可调节短期流动性。法定准备金率作为中央银行调节货币供应量的手段之一，可帮助中央银行控制信贷规模、约束商业银行信用投放，从而调节短期流动性。银行的存款创造量与法定准备金率成反比，当中央银行降低法定准备金率时，商业银行贷出的货币量将通过货币乘数效应成倍地扩大货币供给。

不久前召开的中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。国家统计局日前发布的数据显示，2023年，全国GDP按不变价格计算比上年增长5.2%，全国固定资产投资（不含农户）增长3.0%，全国房地产开发投资比上年下降9.6%，出口（美元）同比下降4.6%。12月份，制造业采购经理人指数PMI为49.0，持续低于荣枯线水平。总体而言，中国经济回升向好，但仍面临需求不足、预期转弱的问题。

中央经济工作会议指出，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。

降准有利于稳投资。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。增加的货币供给量可以补充流动性，更好地满足市场投资的资金需求。从理论上说，增加货币供给可以降低利率，降低资金的成本从而刺激投资。降准会提振资本市场的信心，有利于稳定股市。

降准有利于扩大内需。降准除了稳投资外，也可以稳消费，因为补充的流动性中有一部分会传导到消费者手中。从理论上说，降准还可以影响出口，因为资金成本的下降会带来国内外贸产品成本的降低，从而有利于出口。无论从投资、消费还是出口的角度来看，降准都可以刺激国民收入，起到稳定经济的效果。

降准虽然可以对经济形成扩张效应，但货币政策的实际效果仍取决于经济主体的投资、消费信心。当信心缺失时，就可能出现流动性陷阱——即不管中国人民银行释放多少货币，人们都只愿持币观望的情况。因此，降准虽然有利于提振市场信心，仍需稳预期、稳增长、稳就业等政策的协调配合。

编审：高霈宁 蒋新宇 张艳玲