面临复杂局面，稳健而留有余地
    管理层要紧密观察欧美经济的稳定性和复苏中的波动，这直接关系中国外贸对于经济增长的贡献。事实上，欧债危机的变数依然很大，很难预料今年没有大冲击出现；而美国在复苏迹象出现后，失业率改善止步，房地产指数又有下探的可能。这就为出口的增长设下障碍。而就国内而言，通胀治理是主要目标。

“稳健”取向，密切关注经济运行具体情况

    2012年要保持经济社会发展良好势头，还将面临不少挑战和困难。货币金融的经济职能在于保障和服务于经济社会发展，同时，也是影响经济社会发展的一个主要因素。要实现“稳增长”的目标，货币政策就必须提高对经济运行中各种现象的追踪监测程度，根据变化趋势，有针对性地、灵活地选择适当的工具及时予以应对，以减弱负面因素对“稳增长”的影响程度。

    过去多年时期里的负利率存在，事实上已使市场对宽松货币政策形成了一定的依赖。如果在当前利率刚刚转正就急于作出放松货币决策，不仅会强化市场对宽松货币政策的依赖预期，还会对国内经济增长方式与经济结构的转变造成不利、甚至阻碍性的影响。

    未来在对流动性的调节上，央行对下调存款准备金率仍持谨慎态度，相较而言，更倾向于使用逆回购这种短期调节工具来调节流动性。由于物价暂无通胀和通缩之虞，短期内利率工具或仍将按兵不动，而是通过商业银行贷款利率的波动幅度实现自我调节。

央行“货币鸡汤”旨在经济维稳
    央票与存准率是央行调控货币数量的主要手段。中国没有债券市场控制利率市场，在利率市场化传导机制建立之前，央票与存准率是目前央行最直接、最有效的调控手段。如果银行间拆借利率出现大幅度飙升，央行将通过减少央票发行或者下调存款准备金率的方法，向市场释放更多的资金；相反，当银行间拆借利率急剧下降时，可以肯定央票的发行将会增加。

货币政策不必过于依赖“调数量”
    下调存款准备金率可以相对增加货币供应量，从而为“稳增长”增加一定的扩张动能。但是，我们同样必须承认，下调存款准备金率的作用仅限于“宏观总量”，而起不到“微观质量”的作用。也就是说，下调存款准备金率所形成相对扩张的信贷规模，这部分由此相对增加的信贷供应量，因缺乏货币价格层面的信号，导致银行和企业均难以基于财务成本进行评估。从而信贷规模相对增加的结果，仍将以大中型企业受益为主，而很难流到急需资金的小微企业。