2015年一季度，在地产新政等一系列稳增长措施的背后，我们不难感受到经济增长的一丝凉意。尽管稳守底线，但是决策者已经开始把管控下行风险放在了更重要的位置。在这些错综复杂的经济现象背后，必须对一个核心问题做出判读——经济增速见底了吗？
为了探寻这个问题的答案，清华大学中国与世界经济研究中心（CCWE）于4月18日举办的第二十三期清华大学中国与世界经济论坛就中国经济“见底了吗？”这一话题邀请众多专家共同探讨，碰撞思想的火花、分析问题的脉络，提出相应的战略选择与政策建议。
香港科技大学经济学教授、经济发展研究中心主任雷鼎鸣针对股票与房地产领域，对于中国内地、香港、美国等地的投资情况做出分析。
香港股票与内地股票紧密相关
雷鼎鸣提出，投资股票和房地产，不可能做到永远盈利。众人所希望的是，平均上来说赚取一点就可以了。恒生指数的确上升得很厉害，但雷鼎鸣认为这是突然上升的，可以说是一个意外。
需要留意的是，究竟是什么在上升？雷鼎鸣认为，其实香港本身的股票并没有很大上升。恒生指数主要是内地的人通过“沪港通”跑到香港买H股，通过股票上升带动恒生指数上升。当然，恒生指数里面的成分股也不是完全没有上升。上升最厉害的是港交所，销售量大。有另一种情况是是买进股票，两方进行来回炒，所以还有很大的上升机会。现在就上升了不少，大概上升了280点左右。雷鼎鸣认为，香港经济本身不是特别好，所以股票也不是特别好。香港的H股上升得也差不多了，香港股票会不会继续上升，主要还是看内地的股票会不会上升。
对于内地的股票，雷鼎鸣表示不太能做到准确判断。2007年泡沫爆破的时候是6000点，现在是4000多点，比当时还低一些。与2007相比，中国的GDP总的体积大概扩大了一倍左右。而且在过去的七八年中，中国所积累的新增资本大概有90万亿到100万亿人民币。
回望中国的股票史，2007年的时候总量只有36、37万亿左右，现在大概是40多万亿左右。所以基本上来说，股票并没有大量吸收新增资本，股票市场中也没有真正扮演资本投资的不同企业。在这两个方面，并没有显著效果。
当前中国房地产是储值工具而非使用工具
雷鼎鸣提出，当前的中国房地产已经变成了一种储值工具而不是使用工具。一线城市情况特殊，先不进行讨论。而很多二三线城市有过多空房子。投资房产却不进去居住，这就是储值的工具。
储值工具是有其效果的，雷鼎鸣表示。比如一元钞票也没有太大的使用价值。但是为什么还要拿住它？因为它是可以用于结售的钞票。中国的房地产，就是这样的道理。
美国部分地区的房地产值得投资
对于美国的情况，雷鼎鸣认为美国的股票具有风险，但是房地产则需要分地区对待。在加州买房子，雷鼎鸣就认为是不错的选择。原因主要有二：第一是生活环境良好；第二在于高科技发达，能够不断吸引精英人才。
中国注重基础设施投资
在分析了中国内地、香港、美国等地的相关投资情况后，雷鼎鸣建议应该注重中国投资的去向。雷鼎鸣认为，投资在基础设施上会得到企业的回报和社会的回报，但这两者是不一样的。一般来说，企业的回报要比社会的回报低一些。如果在投资过程中出现问题，就需要及时改进。
从国家总体经济带来什么好处出发，雷鼎鸣认为国家多投资在基础建设里是正确的选择。当年投资基础建设仅仅是要求“不要胡乱投资”，现在需要尽可能多地投资在一些新的方向。比如大西北需要投资，提出“一带一路”并且实施后很可能带来不错的回报。
中国的投资量，也就是固定资本形成相对于GDP的比重究竟有多大，才算是合理的？雷鼎鸣提出值得注意的又一问题，投资合理并不等同于每一项投资都是正确的。中国有“黄金投资法则”，当前的投资量大概是GDP的45%左右。雷鼎鸣假设全要素生产率根据过去十年来的平均增长率判断，全要素生产率上涨则黄金法则往下调。
报酬递减率，雷鼎鸣认为也肯定会起作用。周教授用了中国总体生产函数来计算，得到的结果是假如能够保持过去十年来全要素上涨率45%的投资率，则平均增长8%是完全有可能的。这一上升空间的达到最关键还是在于体制改革，在于我们怎么做、做得好。
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